La Junta de Gobierno del Banco de México decidió en junio mantener el objetivo de la tasa de interés interbancaria a un día en 6.50 %, después de un recorte de 25 puntos base en mayo. La inflación subyacente de abril se ubicó en 4.26 % interanual, todavía por encima de la meta del 3 %.
Ese mismo trimestre la economía creció apenas 0.4 % anual. El crédito al consumo, sin embargo, aumentó 7.2 %. Los hogares están usando deuda para sostener el gasto mientras los salarios reales se mantienen estancados.
El saldo total de la deuda de los hogares llegó en marzo a 343.2 mil millones de dólares, equivalente a 17.4 % del PIB. Casi siete de cada diez mexicanos rechazan cualquier medida que restrinja el acceso al crédito, según encuestas de percepción.
Los trabajadores informales —54.8 % de la fuerza laboral— tienen menor acceso a crédito formal. Cuando necesitan dinero recurren a intermediarios con tasas que convierten un imprevisto en una cadena de pagos imposibles de romper.
Banxico opera bajo un régimen de orientación de la previsión de inflación, no estricto. Puede considerar el crecimiento, pero el diferencial de tasas con Estados Unidos ya no es tan amplio como para generar una salida masiva de capital. El margen de maniobra se estrecha.
Una política restrictiva prolongada agrava la carga de los deudores de ingresos bajos y medios. Una flexibilización prematura podría recalentar la inflación y sembrar una crisis futura. El dilema está sobre la mesa y no tiene solución indolora.
La pregunta que queda abierta es simple: ¿cuántas familias más pueden sostener el consumo con deuda antes de que el “debt reckoning” deje de ser un término técnico y se convierta en una realidad de mesas vacías?